‘澳门顶级直营官网’猪肉价格走高或拉高CPI到3%货币政策或陷两难

截至2015年7月17日，22省市猪肉平均价格由低于的19.63元/千克，下降至25.98元/千克，涨幅超过32.35%。图为：猪肉截至2015年7月17日，22省市猪肉平均价格由低于的19.63元/千克，下降至25.98元/千克，涨幅超过32.35%。猪周期回来，货币政策怎么办?自2015年3月下旬以来，猪肉价格开始渐渐走高。

截至2015年7月17日，22省市猪肉平均价格由低于的19.63元/千克，下降至25.98元/千克，涨幅超过32.35%。与价格的下跌比较不应，是2014年9月份以来，生猪和能久母猪存栏量直线上升，甚至高于2010年的低点。目前母猪和能久母猪存栏量还在持续上升，并相比之下多达之前记录以来的最低点。

由于短期内的猪肉供给能力仍在衰退，猪肉价格将转入一轮新的下跌周期。此轮猪价或拉高CPI到3%除了生猪的养殖周期，经济快速增长和猪肉消费等需求面因素联合对猪周期的价格走势产生根本性影响。从供给末端来看，这轮猪肉价格上涨主要源于过去3年猪价格的持续走低，猪粮比价持续高于6.0的盈亏平衡点，养殖户持续亏损，养殖户的补栏意愿和补栏能力受到较小冲击，造成供给能力持续走低，甚至暴跌历史低位。

从市场需求末端而言，当前，2015年以来我国经济走势更为稳定，货币供给增长速度未显著公里/小时，经济增长速度维持比较稳定，餐饮收益增长速度也经常出现了完全恢复，市场需求末端仍然抨击猪肉市场需求。这与此前2007年和2011年的两轮猪周期中，主要由于饲料价格上涨、扩张性的货币和财政政策带给的市场需求外阔构成的下跌动力有所不同。此次猪周期的打开还面对一个新的背景：2014~2015年年初，国家反腐败和“八项规定”对于餐饮行业消费带给的市场需求冲击，以及经济断崖式下降造成猪肉的市场需求受到了抨击，这是之前生猪和能久母猪存栏量持续上升而猪周期如期不启动的主要原因。

正是在市场需求末端仍然抨击猪肉价格的情况下，供给末端因素主导了此轮猪周期，所以在猪肉消费的淡季，打开了价格上涨的模式。当前，能久母猪和生猪存栏两个对未来猪肉市场供给能力具备指向性的指标仍在持续性地走低。而对于生猪养殖供给有直接影响的因素某种程度面对“刚性”下跌预期。

2011年以来，尽管国家实施了希望农户不断扩大养殖生产规模等措施，但农民工用工工资近年来持续提高，2011年月平均工资是2049元，2014年下降至2864元，比2011年快速增长40.0%，而2015年农民工月平均工资还将之后快速增长。综合以往猪周期，养殖户和养殖企业的补栏周期，融合此轮猪周期的特点，此轮价格上涨有可能持续更加长时间且声浪力度有可能更加强劲。目前预计此轮猪肉价格上涨周期有可能持续12~15个月，猪肉价格近于有可能突破30元/千克，猪肉价格的同比声浪幅度将突破50%。由于猪肉价格在居民消费价格总水平(CPI)权重大约为2.88%。

因此，此轮猪周期对居民消费价格指数的夹住幅度将不会突破1.5个百分点。2015年下半年，随着猪肉价格走高，CPI经常出现走高将不可避免。综合考虑到肉类消费的季节性因素和养殖户补栏的周期性因素，猪肉价格对CPI的夹住的最高点近于有可能在2016年1~3月份经常出现，那时候有可能构成一个CPI的阶段性高点，预计CPI有可能超过3.0%左右。

货币政策或溃两难猪肉价格之所以不受注目，相当大程度上是因为历史上猪肉价格和CPI走势之间不存在高度的一致性。历史数据统计资料表明，猪肉价格和CPI之间的相关性超过0.87。猪肉价格同比下降30%，夹住CPI提高大约1个百分点。2007年和2011年均经常出现猪肉价格同比走高夹住CPI同期攀升的现象。

2007年猪肉价格同比下跌一度超过80%，夹住CPI涨幅高达2个百分点。货币政策调控的最核心的两个目标是经济快速增长和物价平稳。

一方面，当前我国实体经济增长速度上行压力仍然较为大，二季度GDP增长速度能保持在7.0%主要因为金融业对GDP夹住的大幅提高和基建投资的发力，股灾之后股市成交量经常出现了大幅度下降，由于受到财政预算的约束，基础设施持续保持20%以上增长速度持续性不强劲，三四季度经济增长速度大概率上行。因此，持续严格的货币政策，对于减少实体经济融资成本，增进企业投资具备不能替代起到;而另一方面，未来一段时期内，新一轮猪周期必定不会造就消费价格指数的阶段性下跌，也不会容许货币政策持续严格的空间，促成货币政策陷于两难的困境。

但融合上一轮(2011年)猪周期内中央银行的调控节奏，在CPI未突破4%和经常出现趋势性下跌的情形下，中央银行有可能会顾虑采行紧缩性货币政策。考虑到当前工业品出厂价格指数依然为负，工业企业实际利率开销较轻，企业债务规模正处于历史高位等一系列负面因素，与上一轮猪周期比起，中央银行的货币政策对CPI容忍度可能会有所不断扩大，但是本轮猪周期可能会对货币政策持续严格的节奏产生影响，货币政策的严格空间可能会因为通货膨胀而受到排挤。

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